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那个网赌可以用花呗充值 - 国元国际:中粮肉食首次给予买入评级 目标价为4港元

作者:匿名 时间:2020-01-07 09:09:51 人气:1426

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那个网赌可以用花呗充值,中粮肉食(1610.hk)深度报告:

中国领先的全产业链猪肉生产商首次覆盖给予买入评级,目标价4.0港元:

1、生猪存栏量恢复到疫情前水平的概率极低,猪价反复而波动,但价格中枢明显上移,将在较长时间维持高位;2、猪周期到了验证业绩的阶段,股价走势将和业绩直接挂钩;3、散养户重返市场阻碍大,未来规模企业的市占率将明显提高,出栏量有望在2020年二季度明显回升,规模企业的业绩波动性降低;4、中粮肉食作为国企,产能扩张步伐相对稳健,但也降低了风险。从头均市值看,公司处于低位。预测公司2019-2021年eps分别为0.18/0.82/0.87元,给予目标价4.0港元,相当于2020年4.4倍pe,较现价有86%的涨幅,首次覆盖给予“买入”评级。

生猪养殖产能扩张,业绩弹性大:

在有效疫苗大规模使用之前,现况难以消除,散养户返回市场阻力较大,规模养殖户有望加大投产,但养殖密度无法快速提升,缺猪将是长期现象,猪价将长期维持较高水平。即使出现有效疫苗,高猪价也将至少维持到2021年,原因是一个完整的补栏周期约为13-14个月。地理位置和防御能力是关键,中粮肉食的重要养殖基地位置偏远,地广人稀,易于防控。假设公司2020年生猪出栏量为230万头,平均出栏价格为30元/公斤,单头盈利约1500元,估算2020年养殖业务的营业利润为34亿元。

品牌生鲜肉助力提高屠宰业务盈利能力,肉类仍有增长空间:

屠宰业务方面,公司的布局方向是实现屠宰与养殖的无缝对接,这样做可以使得屠宰业务的利润波动降低,也能提高品牌生鲜肉的占比。凭借自身全产业链雄厚实力叠加中粮背景和渠道优势,品牌生鲜肉在总体屠宰业务中的占比逐年提高。由于品牌生鲜肉毛利率水平较高,从而有助于提高屠宰业务整体盈利能力。国内猪价高启,国内外价差持续扩大,公司是国内肉类贸易的窗口,预期贸易业务有望在未来两年维持畅旺态势。

来源: 新浪财经

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